（报告出品方/作者：东吴证券，周尔双、朱贝贝、黄瑞连）

1光伏设备：产业链技术降本驱动，国内设备需求将迎爆发

光伏设备：需求筑基，技术为翼

主要预测：

1）我们预计未来硅片扩产将持续，同时存量设备大规模改造成大硅片设备，我们预计-年年均硅片设备需求超亿元。

2）我们预计年全行业约有15GW左右的HJT项目扩产落地，年有20-30GW左右的HJT项目扩产落地，年开始全面加速。类比于年以来单晶对多晶的替代，HJT将完成对PERC的全面替代，带来超亿市场空间。

3）我们预计随着HJT市场爆发，无主栅将成为组件环节主流技术，我们预计-年新增+存量更新组件设备需求合计亿元。

硅片环节—自下而上：-年年均设备需求亿元

硅片环节新增设备需求：光伏平价时代来临，下游装机快速增长催生硅片端扩产需求。根据扩产规划的不完全统计，我们预计硅片厂-年年均新增硅片产能约GW，对应-年年均新增设备需求约亿元（2亿元/GW）。

市场短期担忧年硅片扩产积极性减弱（硅料价格下跌，导致硅片的价格下跌，硅片厂盈利能力收缩），但我们认为硅料价格下跌的影响是多维度的（硅料价格下跌，导致终端装机价格下降，终端需求高增），最终是需求打开与盈利能力下滑的博弈，同时还要观察大尺寸替换小尺寸的进展。

电池片：年PERC投资超预期，但年是PERC投资尾声

复盘过去四年的电池片渗透率，年常规BSF电池仍占据主流地位，市占率为83%，随着PERC的效率和经济型得到认可，PERC渗透率从年的15%上升至年的86%，全面替代BSF电池。

年初我们预期年PERC扩产40GW，实际年PERC扩产超GW。截至年底，国内PERC产能约GW，我们原本预期年有40GW左右扩产规模，但实际扩产超GW。有较大产能规划的包括通威、隆基乐叶、爱旭太阳能等。

组件环节：串焊机为关键设备

组件环节通过不同的封装工艺，在既有电池片效率的前提下，尽量提升组件的输出功率或单瓦发电量。光伏组件生产流程包括分选—单焊接—串焊接—拼接—层压—削边—EL测试—装框—装接线盒清洗—IV测试环节。组件设备单GW投资额为0万元，其中串焊机价值量最高，为0万元/GW。

2锂电设备：

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