苏农银行()：战略持续见效资产质量改善

　　类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：王剑/陈俊良/田维韦日期：-01-11

　　苏农银行披露年业绩快报

　　公司年全年实现归母净利润11.48亿元，同比增长20.72%，增速较前三季度提升3.21个百分点。其中第四季度单季实现归母净利润1.10亿元，同比增长28.65%。

　　规模稳步扩张，异地扩张战略持续落地

　　公司年总资产同比增长13.64%至亿元，其中贷款同比增长21.41%，存款同比增长14.84%，均快于资产增速，资产负债结构进一步优化调整、回归本源。

　　全年苏州除吴江外的其他地区贷款快速增加，同比增长89.79%，在贷款中的占比从年初的10.6%提升至16.6%，向苏州市区进军的战略持续落地。

　　营收增速略微降低，ROE回升

　　年实现营业净收入38.21亿元，同比增长1.81%，增速较前三季度略微降低0.34个百分点。不过受益于资产质量改善，公司全年实现营业利润13.31亿元，同比增长24.63%，实现利润总额13.35亿元，同比增长23.96%，均延续了三季度以来的两位数增长。公司全年加权平均ROE9.09%，同比回升1.02个百分点。

　　资产质量改善，拨备覆盖率较年初提升个百分点公司年末不良率1.00%，较三季度末下降6bps，受益于资产质量改善，公司期末拨备覆盖率达到%，较三季度末大幅提升41个百分点，较年初提升个百分点。

　　投资建议

　　公司表现基本符合预期，我们保持盈利预测不变，预计~年净利润11.4亿元/13.7亿元/16.2亿元，同比增长19.2%/19.9%/18.4%，EPS0.63元/0.76元/0.90元，PE8.3x/6.9x/5.8x，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　宏观经济形势持续走弱；快报数据与最终年报数据可能存在误差。

　　今世缘()：圆满收官产品升级路径明晰

　　类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：叶倩瑜/陈彦彤日期：-01-11

　　事件：今世缘发布年度业绩预增公告，预计年度营收63-65亿元，同比增长23%-27%，预计归母净利润19-21亿元，同比增长21%-34%，扣非归母净利润19-21亿元，同比增长22%-35%。根据业绩预告中值，估计21Q4营收10.65亿元，同比增加15%，归母净利润3.01亿元，同比增长19%。

　　年产品结构继续优化，省内市场势头延续。1)特A+类产品维持较高增长，预计全年收入增长超过35%，占公司收入比重提高到65%左右(年特A+产品收入占比约60%)。核心单品四开升级换代较为顺利，估计21年销售增长30%+，四开与对开依旧为国缘品牌的主要收入贡献，V系列以V3和V9为主，估计21年销售占比提升至约10%(年收入占比约5%)，低基数下估计实现翻倍增长。今世缘品牌战略新品D20/D30培育成效明显，前三季度收入同比增幅达到%。2)从区域布局来看，传统市场势能延续，南京大区提前完成年度目标，大本营市场淮安、高增长标杆徐州市场前三季度销售收入同比增幅分别达到20%/51.1%，苏南、苏中大区同比增幅均超过30%，宿迁、连云港等薄弱市场增长明显，省外“2+5”重点市场同比增幅亦在35%以上。

　　年增长规划较为积极，V系提升品牌势能，K系保障基本盘。1)V系列为培育重心，V9以引领品牌形象为主，21年公司对V9倾入较多资源进行消费者培育，区域方面除南京之外，确立省内消费结构较高的苏南为战略板块，省外围绕周边高线城市进行点状布局，12月底公司宣布成立V99联盟体，合作优质经销商以发挥标杆作用，V3承接四开的向上升级，占位省内-元价格带，预期放量节奏快于V9。2)K系为公司基本盘，-元价位仍为省内次高端主流价位，四开成交价元/瓶，消费者自点率较高，对开所处价格带扩容空间相对较小，预期后续增长较为平稳。3)今世缘品牌以D20/30为主，重点发展喜宴市场，此外省外市场继续围绕周边板块、针对重点省份和城市进行部署。

　　盈利预测、估值与评级：近期渠道反馈公司动销延续稳健节奏，经销商库存和周转维持良性水平，四开价盘稳定，估计年有望实现良好开局。目前公司在省内市占率15%左右，后续单品增长、薄弱市场突破与渠道下沉有助于进一步提升市占率、支撑公司实现营收百亿目标。此外公司于年11月底公告完成股份回购，累计回购股份万股，占总股本比例为0.61%，之后股权激励有望顺利落地，在提供长期发展动能的同时亦有望催化估值水平。维持-23年净利润预测为20.28/24.53/29.47亿，对应EPS为1.62/1.96/2.35元，当前股价对应P/E为32/26/22倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：V系列、四开销售不及预期，省内市场竞争加剧。

　　华统股份()公司动态快评：浙江养殖核心资产估值修复空间充裕

　　类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：鲁家瑞日期：-01-11

　　事项：

　　公司发布年1月4日投资者关系活动记录表，其中首次明确公开披露年1月公司育肥猪存栏30万头左右，公司年目标生猪出栏万头左右，年目标生猪出栏万头左右。我们认为华统股份养殖业务市场虽然已经有了初步的认识，但估值仍有提升空间，在此我们重新梳理对华统股份的投资观点，更新观点。

　　国信农业观点：1)年是布局生猪板块最好阶段，尤其推荐体量小、出栏增速快、资金实力强的标的，业绩弹性和增长确定性更佳，从这个角度出发，我们核心推荐华统股份。2)华统养殖资产应享有更高估值，因为浙江养殖资产具备稀缺性(浙江猪价高散户少带来非洲猪瘟防控压力小)，且公司养殖以大肥猪为主，比市场平均的标猪要大，因此头均市值应该高于普通的养殖标的。按公司年出栏万头生猪的目标核算，当前公司的估值修复空间足够。3)风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。4)投资建议：公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临，阿尔法在于公司产能投放，而且浙江养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的优质资产，继续重点推荐。由于公司生猪产能上量速度及成本改善超预期，故上调公司目标估值区间，公司年合理估值区间25.1-26.2元(原预计估值区间17.7-18.4元)，相对目前股价有40%-50%的溢价空间，预计公司21-23年归母净利润为1.59/3.98/9.15亿元，对应EPS为0.35/0.89/2.04元(原预计21-23年每股收益0.36/0.91/2.01元)，对应当前股价PE为31.8/12.7/5.5X，维持“买入”评级。

　　评论：

　　自上而下：年是布局生猪板块最好阶段，首选财务安全的小体量标的我们认为接下来新一轮的猪周期应该是市场化去产能，猪价上涨空间应该小于年，考虑到小体量标的出栏增速更快，所以从业绩弹性上来看，小型养殖标的整体表现或将好于大型养殖标的。此外，本轮周期底部，大部分规模养殖企业的资产负债率都较高，后续可能发生行业性的养殖金融去杠杆，因此现金安全尤为重要。综合来看，年养猪板块推荐小体量标的，推荐华统股份。

　　自下而上：区域优势显著+养殖模式稀缺，华统养殖资产应享有更高估值从股价角度来看，华统股份已经基本完成养殖业务从无到有的预期修复，但头均市值(估值)方面，我们认为修复空间仍然较大。公司估值修复的主要驱动力来源于其养殖资产较为优质，理应享有更高估值。

　　首先，公司养殖业务基本布局在浙江省内，拥有地域优势，一方面，由于浙江省环保政策较严，所以当地生猪散养户数量少，养殖密度低，从而使得华统股份在非洲猪瘟防控上优势显著，公司最新投资者关系活动记录表披露的全程存活率高达88%，处于行业领先。另一方面，浙江省当地猪价较高，平均高出全国均价1-2块，所以公司一头猪依靠区域优势，可能得到元左右的超额收益(同成本条件下)。此外，浙江当地更多倾向于消费大猪，公司也以养大猪为主，大猪从出肉量来看，比公斤的标猪要多增加将近20-30%的猪肉，因此公司理论应该获得更高的估值。

　　其次，从公司自身养殖模式来看，已建成的万头左右的养殖产能全部都是自繁自养的楼房养殖一体化的模式，在国内独一无二，属于稀缺的自繁自养一体化纯正标的。

　　另外，据年1月4日投资者关系活动记录表披露，从出栏量来看，公司22年目标生猪出栏万头左右，23年目标生猪出栏万头左右，未来两年出栏增速弹性较大。从养殖成本来看，公司目前自繁自养育肥猪成本在17-18元/公斤，在行业内属于中等偏下的水平，同时随着今年产能上量及产能利用率提升，年成本有望下降至15-16元/公斤。综合来看，我们认为华统的养殖资产稀缺且优质，估值水平应该接近于牧原股份。

　　估值空间：养殖资产底部中枢接近亿，估值修复空间充裕我们认为在当前位置，公司估值修复空间依然较为充裕，具体拆分来看：1)对于公司主要的屠宰业务，公司目标年实现屠宰量万头，我们预计屠宰利润22年大概3亿，给予15倍PE，可以对应45亿左右估值。2)对于稳步上量的养殖业务，公司目标年万头的肥猪出栏，我们认为按周期底部的逻辑，合理预计华统养殖资产头均市值或可达0元(按牧原股份1月7日收盘价对应市值亿、年出栏0万头的假设计算，牧原头均市值为元)，因此华统养殖资产或可对应约92亿。综合来看，两部分业务合计市值接近亿。

　　另外，考虑到公司大股东华统集团于年9月公告，拟以不超过9.2亿元的现金认购华统股份非公开发行的不超过1.3亿股股份(占本轮发行股份的%)。假如定增顺利完成，定增股份对应最新收盘日1月7日的收盘价相当于23.5亿元，定增或将提前稀释部分空间。

　　绝对估值：考虑公司的业务特点，我们采用绝对估值来估算公司的合理价值区间。预期公司在-年收入增速达到4.85%/58.72%/69.28%。毛利率方面，考虑到屠宰业务整体的盈利和现金流较为稳定，而年开始公司养殖业务放量后，将逐步成为主要利润贡献板块，因此公司毛利率追随猪价周期变化将有所波动；预计年猪周期处于底部，年大概率猪价开始反转，年周期达到高点，-年猪价又迈入下行期，相应的，公司毛利率将呈现年先下降，-年上升，-年又下降的趋势。另外，费用率基本保持稳定并随产能利用率提升小幅下行。

　　投资建议：继续重点推荐

　　公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临；阿尔法在于公司产能投放，而且浙江养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产，继续重点推荐。由于公司生猪产能上量速度及成本改善超预期，故上调公司估值水平，通过多角度估值，得出公司年合理估值区间25.1-26.2元(原预计估值区间17.7-18.4元)，相对目前股价有40%-50%的溢价空间.预计公司21-23年归母净利润为1.59/3.98/9.15亿元，对应EPS为0.35/0.89/2.04元(原预计21-23年每股收益0.36/0.91/2.01元)，对应当前股价PE为31.8/12.7/5.5X，维持“买入”评级。

　　包钢股份(010)：稀土精矿量价齐升稀土资产价值重估

　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：赵丽明日期：-01-11

　　内蒙古包钢钢联股份有限公司与中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司续签《稀土精矿供应合同》，拟自年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税.20元/吨(干量，REO=51%)，REO每增减1%，不含税价格增减.2元/吨(干量)，稀土精矿年交易总量不超过23万吨(干量，REO=50%)。

　　点评：

　　稀土精矿进入提价期。由于公司和关联公司北方稀土是上下游关系，公司只向北方稀土销售稀土精矿。年公司和北方稀土的稀土精矿关联交易价格为.20元/吨，较年关联交易价格元/吨上涨18.5元；稀土精矿交易总量为23万吨，较年稀土精矿交易总量18万吨增加5万吨。年公司稀土业务净利润将会大幅增加。

　　公司稀土矿业储量产量均居世界首位。公司控股股东包钢集团拥有的白云鄂博主东矿资源总量7.16亿吨，已探明的稀土折氧化物储量3万吨，公司通过与包钢集团签订的《排他性矿石供应协议》对白云鄂博主东矿铁矿石及相关资源拥有排他性购买权，集团在年原矿价格优惠幅度折合公司拥有主东矿稀土氧化物份额为30.7%，共.5万吨；公司具有白云鄂博矿西矿采矿权，稀土折氧化物储量约为万吨；公司拥有白云鄂博矿尾矿库，稀土折氧化物储量约万吨。公司合计拥有稀土折氧化物储量为.5万吨。公司稀土精矿产量超过全国50%，是全球最大的稀土上游资源供应商。

　　投资建议与评级：预计-年公司营业收入为.4/.83/.51亿元，归母净利润分别为43.22/63.45/89.23亿元。

　　考虑到下游稀土需求增长推动公司稀土精矿关联交易价格上调，公司稀土氧化物储量巨大，以公司年稀土业务业绩和钢铁业务业绩，分别给予稀土业务38倍PE和钢铁业务5倍PE，公司合理估值在.8亿元，较当前股价有47.78%空间，给予“买入”评级。

　　风险提示：新能源车和风电低于预期，导致稀土价格低于预期；钢铁供给增加导致钢价下行的风险；稀土精矿价格涨幅不及预期。

　　保利发展(048)：销售业绩稳步提升盈利能力小幅收窄

　　类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：何缅南日期：-01-11

　　事件：公司发布年业绩快报

　　年全年公司预计实现营业收入.5亿元(未经审计，下同)，同比上升17.2%；实现归母净利润.8亿元，同比下降4.7%。

　　点评：销售额实现正增长，营收稳健提升，结转项目毛利率下滑致盈利承压，财务指标稳健

　　1)年销售额实现正增长，拿地单价优化。年公司累计实现签约额.3亿元，实现签约面积.0万方，分别同比增长6.4%和减少2.2%；对应销售均价.4元/平，同比增长8.8%。公司住宅产品享有一定市场溢价，且良好央企口碑预计将保障公司未来销售表现。

　　年公司新增土地储备.3万方，同比下降14.6%；对应投资额.8亿元，同比下滑21.1%；拿地单价约.7元/平，同比下滑7.6%，有助于公司未来盈利能力的恢复。

　　2)营收稳健提升，结转项目毛利率下滑致盈利承压。年全年公司实现营收.5亿元，同比上升17.2%；公司营业利润率约为17.4%，同比下滑4pct；实现归母净利润.8亿元，同比下降4.7%。年，公司收入取得一定增长，主要系公司已销售的房地产项目加速交付，但由于高地价项目进入结算期，公司盈利空间亦跟随行业趋势持续下行。当前房地产行业正逐渐从类金融行业转为类制造业，高杠杆红利逐渐消逝，而成本优势、品牌壁垒及回血能力将成为未来房企构筑核心竞争力的关键所在，公司作为优质央企，预期将于马太效应下进一步提升市占率。

　　3)财务指标维持稳健。截至年三季度末，公司净资产.3亿元，净负债率约67.6%，资产负债率约77.9%，扣预后资产负债率约65.6%，资产负债结构稳健合理。此外，公司在手货币资金.1亿元，现金短债比约2.3倍，短期偿债能力较强。

　　盈利预测、估值与评级：受行业盈利空间持续下行影响，我们下调-年公司预测归母净利润为.8亿元(下调10.6%)、.6亿元(下调15.1%)、.14(下调20.4%)亿元；当前股价对应-年PE估值为7.1/6.8/6.5倍。当前公司股价受市场环境影响出现小幅波动，但整体来看仍具备长期竞争力，公司业绩稳健增长，盈利能力于行业加速出清下有望迎来修复，两翼业务规模持续扩大，看好公司作为行业龙头的未来发展空间，维持“买入”评级。

　　风险提示：房地产行业调控政策严厉程度和持续时间或超预期；销售进度受限于银行贷款集中度管理或不及预期；项目施工和结算进度或不及预期。

　　科林电气(600)：配网行业老兵早期布局分布式光伏迎拐点

　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：笪佳敏/周颖日期：-01-11

　　配电行业老兵，深耕核心环节，积累技术品牌优势。公司是成立于0年，是行业中较早布局综合自动化的公司，创始人或出身于电力系统或出身于电力设计院，在技术和销售两个核心环节积累多年经验，技术持续迭代，形成品牌优势。在配电领域深耕一二次设备，并将一二次设备研发深度融合，提供一二次成套柱上断路器，一二次融合环网柜等配电终端自动化产品，在国家电网和南方电网以及大型工业企业客户中均占有一定份额。

　　配电自动化升级趋势加强，公司传统主业受益于行业增速提升。国家电网在构建新型电力系统-年重点任务中，提到加大配电网投入，以适应分布式电源、微电网的需求。国家电网配电网投资规模十四五期间初步规划1.2万亿，占电网整个建设总投资60%以上。南方电网“十四五”规划将投资约6亿元，其中配网建设投资3亿元。公司产品涵盖配网环节变电、配电、用电的一二次设备及自动化系统，随着电网投资向配网倾斜及下游大型企业、数据中心的配电自动化需求提升，预计“十四五”期间主业将保持年均20%稳定增长。

　　早期布局分布式光伏领域，整县推进具备区位优势。公司于年成立专业团队进行分布式光伏逆变器的研发，年开始小批量推广分布式发电产品，并在-年形成销售收入，由于年开始分布式光伏国补退坡，毛利不及配网业务，公司战略收缩分布式光伏业务；年国家出台整县推进政策，河北省上报37个县试点，公司在河北省内深耕数年，销售渠道完善，拥有天然区位优势，随着整县推进预计将为营业收入带来增量，有望再造一个科林。

　　盈利预测：预计公司//营业收入21.09亿/29.82亿/36.12亿，归母净利润1.18亿/2.03亿/2.78亿，对应PE分别为22.88/13.26/9.69倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：分布式光伏项目推进不及预期；配电网竞争加剧；盈利预测不及预期

　　上海沪工()：专精特新小巨人军工业务快步发展

　　类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：苏立赞/钱佳兴日期：-01-11

　　国内焊割设备龙头，新基地投产助推业绩增长。公司是国内规模居前的焊接与切割设备制造商之一，年入选第二批专精特新“小巨人”

　　企业，其产品应用范围广泛，远销全球多个国家和地区。近年来公司加大对数字化焊机、智能化焊机、机器人焊接成套系统、智能工厂等领域的投入以及在相关产业链上的拓展；继续努力扩大全球市场份额，并充分发挥产品的进口替代效应，进一步开拓和挖掘更具深度的市场。控股子公司燊星机器人基于工业机器人领域自动化、智能化的技术积累，已将业务范围从单一汽车行业拓展至一般工业领域。公司太仓投建的智能制造生产基地一期已开始投产，为公司业务拓展提供坚实支撑。

　　持续发力军工业务，产能扩张加速发展。公司是航天一院核心供应商，负责运载火箭和战略导弹生产组装业务，下游需求旺盛公司积极扩产，南昌航天装备制造基地已建成投产，年上半年公司航天业务收入同比快速增长。公司同时承接航天八院商业卫星组装业务，-年国内卫星互联网产业将达亿美元规模，并带动上下游产业市场规模达亿-亿美元，该项目已进入落地阶段，公司有望直接收益。

　　公司实现了航天产业链上下游深度融合，年上半年设立上海博创空间热能技术有限公司，主要业务包括宇航相变类热控产品领域，产品大量应用于卫星通讯载荷、5G基站等多领域应用场景，航天产业的多点开花为公司稳定增长提供坚实动力。

　　在南昌布局产能，有望充分享用溢出产业收益。洪都航空地处南昌，系国内教练机生产基地，近年来教练机和防务业务发展迅速，洪都集团旗下所是航空工业体系内唯二导弹研究所、唯一的空面导弹研究所。

　　同时民机领域市场份额逐渐壮大，对于已量产的ARJ21支线飞机以及即将量产的国产大飞机C，负责其的机身大部分生产任务。公司在南昌布局产能，有望与洪都方面加强合作，将充分享受溢出产业收益，为公司长期稳定发展提供坚实基础。

　　盈利预测与投资评级：基于公司军用和民用业务发展前景，我们预计-年归母净利润分别为2.04/3.41/4.57亿元，EPS分别为0.64/1.07/1.44元，对应PE为41/24/18倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：1)下游需求及订单波动；2)公司盈利不及预期；3)市场系统性风险。

　　能科科技()：军工虚拟制造龙头

　　类别：公司机构：华西证券股份有限公司研究员：陆洲/刘泽晶日期：-01-11

　　军工企业“虚拟制造”需求迫切。主要原因是军工企业产能快速扩张以及新型号“正向研发”比例提升。从“十三五”后期开始,我国军工产业链上下游密集扩产,在建工程规模持续增长。产能扩张的重点之一就是建设数字化工厂和智慧院所,提高数字化投入规模。“十四五”各军工集团数字化建设投资同比“十三五”有望翻倍,达0亿元。同时,我国武器装备已进入“正向研发”时期,虚拟制造能够减少实物反复试验,降低试制成本和风险,提高研制效率和质量。如航发集团等科研生产任务很重,新建产能和新型号研发较多,已应用工艺仿真、虚拟装配、数字孪生试验台等“虚拟制造”手段。在进口替代大背景下,西门子等传统工业软件巨头在军工领域将逐步被国产自主可控软件厂商替代,公司面临重大机遇。

　　提前占据赛道,从“项目制”转向“产品制”。公司长期参与军工虚拟制造领域大量的技术论证和立项,投入了大量时间、精力和前期技术资源。公司客户覆盖各大军工集团,国产C大飞机试飞管理平台也由公司提供。公司对未来的军工订单可见性的预期较为精准。公司半数以上的技术人员拥有学习/从事自动化或航空制造类产业的经验,同时也具备一定的软件开发能力。公司最大的壁垒在于员工对复杂产品型号研制工艺的理解和掌握,对军品生产流程Know-How的积累。公司当前正逐步向产品化、平台化和云服务化转变。

　　军工收入占比近半,增速明显。公司多年来专注于数字仿真和数字孪生技术,为客户提供“虚拟制造”服务。公司年源自军工行业的收入达3.86亿元(同比+85.52%),占比由年的27.17%提升至40.55%,年上半年这一比例再度提升至45.31%。预计公司军工收入还将维持较高增速。

　　盈利预测:维持收入预测不变,预计20公21司-年分别实现营收12.98/17.16/21.93亿元,考虑到军工行业高景气及降本增效成果,显归现母净利润由1.66/2.31/2.98亿元上调至1.73/2.43/3.19亿元,EPS由0.99/1.38/1.79元上调至1.04/1.46/1.91元,对应年1月7日38.60元/股收盘价,PE分别为37.12/26.48/20.18倍。维持买入评级。

　　风险提示:市场竞争恶化风险、技术革新风险、核心人员流失风险。

　　行动教育()：21年业绩快速增长数字化商学院持续推进

　　类别：公司机构：国元证券股份有限公司研究员：李典/路璐日期：-01-11

　　公司发布年业绩预告。

　　点评：

　　21年归母净利润预增50%-69%，业绩实现快速增长年营业收入预计增加1.41-1.71亿元至5.2-5.5亿元，同比增加37%-45%。归母净利润预计增加-万元至1.6-1.8亿元，同比增加50%-69%。扣非后归母净利润预计增加-万元至1.33-1.53亿元，同比增加31%-51%。其中，年非经营性损益主要为公司购买了信托产品，产生的非经营性损益净额约为2万元。

　　强化营销力度提升品牌认知，订单充足为后续经营提供保障21年实现业绩增长的主要原因是：(1)年公司实现上市，扩大了品牌影响力，同时积极储备销售人才，市场开拓和经营状况良好；(2)公司组织规模扩大，提升公司业务能力，培训和咨询业务订单量充裕充足。公司管理培训和咨询业务主要采用预收款模式，截止21Q3，公司的合同负债及其他流动负债余额合计已达到7.39亿元，公司目前课程报名和在手订单数量充足，为后续经营业绩的释放提供保障。此外，今年开课排期受到一定疫情反复影响，但随着公司对于疫情应对常态化，影响幅度在逐渐降低。

　　打造数字化商学院平台，推动咨询业务标准化公司将咨询类课程打造成数字化商学院平台，将咨询业务进行标准化、软件化，更好的实现业务扩张。数字化商学院平台于今年11月校长节上正式对外发布，除了提供公司自有课程之外，也能够将企业课程内容沉淀至平台，降低企业软件开发成本，延伸服务内容，增强客户粘性，并通过平台反馈内容对于自有课程进行迭代优化。

　　投资建议与盈利预测

　　公司专注企业管理培训和管理咨询，目标打造实效商学院，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，数字化商学院产品以及投资业务已实现初步发展和突破，未来有望为公司业务带来新的业绩增量。我们预计公司-实现归母净利润1.64/2.08/2.57亿元，EPS1.94/2.47/3.05元/股，对应PE29x/23x/18x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　疫情导致线下课程无法开展、课程招生人数不达预期、讲师流失等风险。

〖证券之星数据〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。