今日科创板我们一起梳理一下奥特维，公司主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售，公司产品主要应用于晶体硅光伏行业和锂动力电池行业。公司应用于晶体硅光伏行业的设备主要包括常规串焊机、多主栅串焊机、硅片分选机、贴膜机、激光划片机等，应用于锂动力电池行业的设备主要是模组生产线、PACK生产线、模组PACK生产线。另外，公司还销售设备配套的备品备件，提供设备改造升级服务。

单体太阳电池不能直接做电源使用，电源必须将若干单体电池串、并联连接和严密封装成组件。由于单片太阳能电池片的电流和电压都很小，因此组件首先将电池片串联获得高电压，再并联获得高电流后，通过一个二极管（防止电流回输）然后输出。同时，电池片通常被封装在一个不锈钢、铝或其他非金属边框上，然后安装好上面的玻璃及背面的背板、充入氮气、密封。

串焊机就是将电池片串联获得高电压的设备，也是光伏组件封装生产线的核心设备，其具有结构复杂、实现困难的设计特点。又因涉及电池片的银浆、镀锡铜焊带和助焊剂的焊接，具备较强的工艺属性，是光伏组件制造环节较晚国产化的设备。近几年，电池片和组件封装工艺不断导入新材料和新技术，以降低成本和提升光电转换效率，串焊机的性能也需随之不断提升和改进，因此，串焊机是光伏组件环节中升级较快的设备。

年，中国和全球新增装机对应的串焊机需求分别为13和33亿元；年，中国和全球新增装机对应的串焊机需求分别为24和84亿元。而由于中国是组件生产大国，年中国组件产量占全球97%，因此中国组件厂扩产的串焊机需求不仅包括中国新增机对应的串焊机需求，还包括大部分海外新增装机对应的串焊机需求。

目前公司核心业务光伏组件串焊机设备行业只有两家主要竞争者：先导智能和宁夏小牛，但奥特维在组件业务领域体量最大。年全球光伏组件产量前20家企业（年top20的产量合计占比62%）中，有18家是为奥特维的客户，其中晶科能源、晶澳太阳能、隆基绿能、天合光能、阿特斯、协鑫集成、东方日升、越南光伏等组件龙头公司均是奥特维的主要客户。

公司在深耕光伏组件设备的同时，也在积极向光伏硅片设备、锂电设备、半导体设备等方向布局。目前，公司拥有（1）四大核心支撑技术：特种材料加工技术、精密位置控制技术、精密检测技术以及智能制造技术；（2）八大核心应用技术：光伏电池先进加工、串焊、激光划片、叠瓦串联、精密检测技术，锂电电芯外观检测、模组PACK技术以及半导体引线键合技术，共同为公司的产业链延申做支撑。

一、串焊机龙头

奥特维成立于年；年公司自主研发的串焊机问世；年整体变更为股份有限公司；年新三板挂票，同年并购智能装备公司切入锂电设备领域，推出圆柱模组PACK线、软包模组PACK线；年公司打破硅片分选机国外垄断，率先实现量产；年科创板上市。

二、业务分析

-年，营业收入由4.40亿元增长至7.54亿元，复合增长率19.67亿元，19年同比增长28.67%，Q3实现营收同比增长64.99%至6.53亿元；归母净利润由-1.05亿元增长至0.73亿元，19年同比增长43.14%，Q3实现归母净利润同比增长.65%至0.69亿元；扣非归母净利润由0.76亿元增长至0.69亿元，19年同比增长53.33%，Q3实现扣非归母净利润同比增长.84%至0.59亿元；经营活动现金流分别为0.19亿元、-1.09亿元、-0.67亿元、0.23亿元，19年同比增长.43%，Q3实现经营活动现金流同比增长.34%至1.47亿元。

分产品来看，年光伏设备实现营收6.69亿元，占比88.89%，其中组件设备实现营收6.16亿元，占比81.83%，硅片/电池片设备实现营收.97万元，占比7.06%；锂电设备实现营收.00万元，占比6.88%；其他业务实现营收.90万元，占比4.23%。

年前五大客户实现营收3.60亿元，占比47.70%，其中第一大客户天合光能实现营收.65万元，占比12.80%。

三、核心指标

-年，毛利率由46.63%下降至30.95%；期间费用率由58.95%下降至12.66%，其中销售费用率由8.18%下降至4.83%，管理费用率由50.61%下降至6.96%，财务费用率由0.16%上涨至0.87%；利润率由-23.91%提高至9.65%，加权ROE由17年11.64%提高至17.78%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，资产周转率呈下降趋势，权益乘数16-18年下降趋势，净资产收益率的提高主要是由于利润率的提高。

五、研发支出

公司为研发驱动型企业。公司年12月31日的研发人员为名，其中研究生学历者48名，占研发人员的比例为23.08%；公司年至年投入的研发费用分别为6,.85万元、5,.09万元和5,.31万元，占同期营业收入的比例分别为11.07%、9.77%和6.88%。通过持续的研发投入，公司取得了良好的研发成果，截至年12月31日已取得专利项（其中发明专利37项）。

看点：

公司在光伏组件设备—串焊机这一细分行业深耕多年，成功打破了国外龙头对光伏组件设备的长期垄断，并成长为国内串焊机领域第一大龙头。延伸产品领域，公司产品主要围绕两个方向拓展，一是与核心技术具备共通性的领域，二是围绕串焊机上下游。公司硅片分选机已成为行业龙头，无损划片机与新一代串焊机协同效应显著，订单将进入爆期。在锂电、半导体设备行业公司稳步前进，打开新的市场空间。