大家好，我是量子熊猫。

今天大A低开低走继续低迷，成交量也继续收窄到.22亿元，这成交量拉长3年时间时间也就9%的历史分位，基本上已经是地量成交了，港股也已经接近3月的低位，市场又到了不上即下的时刻...

漂亮国昨晚公布了8月的CPI，同比增长8.3%，虽然环比继续降了2个百分点，但是依然高于预期的8.1%。

昨天看到这个数据，熊猫第一反应是还算可以，至少在持续往下降，但按照漂亮国的精准预期管理，有预期差就需要修复，然后纳指昨晚一口气跌了超过5个百分点，带领全球今天一起吃瘪。

等预期差修复完了以后，才发现加息是避免不了的，但是总体可控有望平稳降落，刚看了眼今晚纳指也已经反弹快一个点了。

老美的预期管理真值得我们好好学习。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

年9月15日可申购新股分析

骄成超声（）：

企业基本情况：

全称“上海骄成超声波技术股份有限公司”，主营业务为超声波焊接、裁切设备和配件的研发、设计、生产与销售，并提供新能源动力电池制造领域的自动化解决方案。

公司产品主要应用于新能源动力电池、橡胶轮胎、无纺布、汽车线束、功率半导体等领域。

公司产品主要包括动力电池超声波焊接设备、汽车轮胎超声波裁切设备、其他领域超声波焊接设备、动力电池制造自动化系统、检测及其他设备、配件等。

a，动力电池超声波焊接设备

超声波焊接设备是动力电池电芯生产装配流程中的必要设备，适用于锂电池极耳焊接、PACK焊接、复合集流体高速滚焊以及镍氢电池正极极片焊接等多种应用场景。超声波金属焊接是固相连接，焊接过程中发热量小，焊后内阻小，尤其在锂电池多层极耳焊接过程中具有不可替代的作用。

公司动力电池超声波焊接设备主要包括各类超声波焊机，具体情况如下：

b，汽车轮胎超声波裁切设备

公司的超声波裁切设备主要应用于汽车轮胎橡胶裁切领域，适合轮胎内衬、胎侧、胎面、三角胶等裁切，具有切割温度低、切割面光洁度好、绿色无污染等优点。

根据超声波频率的不同，轮胎裁切设备分为20kHz和40kHz两种类型，适用于不同情景的轮胎裁切，具体情况如下：

c，其他领域超声波焊接设备

除应用于动力电池领域的超声波焊接设备外，公司超声波焊接设备还可以应用于口罩等医疗防护用品无纺布焊接、塑料焊接、线束端子焊接、半导体IGBT焊接等领域，报告期内除超声波口罩焊接机外其余产品收入规模总体较小，IGBT端子超声波焊接设备报告期内尚未确认收入。

其他领域超声波焊接设备各类产品具体情况如下：

d，动力电池制造自动化系统

随着公司为新能源动力电池行业的客户提供新能源汽车动力电池超声波焊接设备，下游客户逐步体现出越来越多的自动化设备需求。

发行人子公司青岛奥博系一家为新能源动力电池制造厂商提供自动化解决方案的供应商，专业从事自动化设备及成套系统的设计、研发、生产和销售。

报告期内，公司以应用于镍氢电池生产的超声波滚焊机为契机，向客户提供涵盖镍氢电池不同生产环节的解决方案，主要内容如下：

除上述设备及生产线外，公司还提供新能源电池厂智能制造的自动化解决方案，搭配MES信息化系统，结合相关技术实现电池原材料自动拆包清洗、自动出入库、车间内自动流转、物料在各工序自动周转、产品自动包装等工序。

e，检测及其他设备包括检测类设备和其他配套设备

检测类产品主要应用于食品行业和轮胎行业，其中金属检测设备和X光机等主要应用于异物检测，动态检重秤主要用于称重检测；

应用于轮胎行业的检测类设备可将胶料的异物检测和剔除以及称重等功能集成到轮胎生产线上，实现轮胎加工过程的自动化运转；

CCD检测设备依靠公司自主研发的3D视觉检测技术，能够实现在线检测轮胎胶料搭接效果。

f，配件

由于下游客户对设备配件存在较大需求，公司还销售与公司各类设备相关的配件，如焊头、底模、裁刀、发生器、换能器、金属检测机头等。

业务主要是超声波焊接设备，可以应用于多个领域，然后还有针对动力电池制造的自动化产线解决方案，属于应用型的企业。

具体营收方面，主要营收来源于动力电池超声波焊接设备，以前营收不高，由于最近新能源热度越来越高销售占比飞速提升，年也是因为口罩焊接设备导致其他领域超声波焊接设备营收大幅提升。

简单来说设备属于通用型产品，然后哪个行业有需求就卖哪里，所以整体营收结构波动很大。

对应申万二级行业为自动化设备，可比上市企业为联赢激光（）、大族激光（）、海目星（）。

发行情况：

企业由海通证券主承销，当前市值43.78亿元，新发行市值14.6亿元，发行价格71.18元，发行市盈率94.98，PE-TTM47.84x，顶格申购需要5.0万元市值。

对比自动化设备行业PE-TTM为52.57x，对比联赢激光PE-TTM为86.96x、大族激光PE-TTM为18.07x、海目星PE-TTM为.78x。

业绩情况：

预计年1-9月营业收入为37,.00至41,.00万元，同比增长36.97%至51.77%；

预计归属于母公司所有者的净利润为7,.00至8,.00万元，同比增57.52%至71.13%；

预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6,.00至6,.00万元，同比增长25.15%至36.46%。

年营业收入37,.28万元，年营收26,.67万元，年营收13,.68万元，年复合增速为66.13%。

年扣非归母净利润6,.93万元，年扣非归母净利润8,.36万元，年扣非归母净利润.68万元，年复合增速为.82%。

-年，营收和利润增速很高，不过利润在年是下滑的，再到年营收和利润继续高增长。

参考招股说明书说明，年主要是收益与疫情带来的口罩焊接设备需求旺盛，然后到年又是新能源车动力电池需求旺盛，然后年同样也是新能源车动力电池需求旺盛。

先看年业绩再看后面几年业绩，真的是做得好不如赶得巧啊...

具体毛利率方面，年到年主营业务毛利率分别为45.68%、64.18%及49.08%，如果剔除超声波口罩焊接机后，主营业务毛利率分别为45.68%、54.81%及49.18%，毛利率绝对值较高，但波动较大。

跟同业对比来看，处于中等水平。

从公司基本面看，行业其实一般，企业也比较一般，都赶上了不同时期不同下游需求旺盛的好时候，业绩增长也是很好，并且新能源车的需求估计也还会持续一段时间。

从发行情况看，科创板发行，发行价格较高，发行市盈率有点高，PE-TTM一般。

最后汇总如下，基本面短期还勉强，长期不建议，发行一般。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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